Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Как работает доверительное управление ценными бумагами». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Прийти на биржу и сразу купить ценные бумаги просто так нельзя. Любому инвестору нужен посредник — брокер. Именно он совершает сделки по указаниям клиента на фондовой бирже: после того как инвестор самостоятельно примет решения, какие ценные бумаги покупать и когда их продавать, брокер начинает действовать.
Что такое доверительное управление
Но что делать тем, кто никогда не инвестировал или плохо разбирается в рынке? Обратиться к доверительному управляющему. Чаще всего в этой роли выступает банк или управляющая компания (УК), у которой обязательно должна быть лицензия Банка России на работу с частными инвесторами.
Вот как это работает: инвестор заключает договор с доверительным управляющим, а затем передает ему в распоряжение свои деньги или ценные бумаги. Клиенту нужно только примерно определиться, во что он хотел бы инвестировать, и периодически контролировать состояние своего инвестиционного портфеля. Сделки за него будет заключать УК: покупать и продавать активы, стремясь извлечь как можно больше прибыли для их владельца. Делать она это будет, разумеется, за вознаграждение.
В России больше половины инвесторов предпочитают составлять портфель самостоятельно. Всего треть участников рынка сотрудничает с доверительными управляющими. С основными правилами инвестиций для начинающих можно ознакомиться в статье.
Как оценить работу управляющего?
-
Сравнить доходность инвестиции с базовым индексом — бенчмарком. Так, для стратегии, ориентированной на вложения в акции крупных американских технологических компаний, бенчмарком может выступать рыночный индекс NASDAQ-100. Если ценные бумаги под управлением показывают результаты лучше индекса, значит, управляющий удачно вложил деньги.
-
Оценить стабильность прибыли управляющей компании за последние 5-10 лет, сравнить с результатами других УК.
-
Ознакомиться с кредитным рейтингом УК. Рейтинговые агентства учитывают размер капитала компании, ее долговую нагрузку и финансовую устойчивость.
-
Проверить, соблюдаются ли условия договоров с инвесторами, почитать отзывы.
-
Следить, чтобы отчеты о работе УК приходили вовремя и содержали всю необходимую информацию.
-
Обратить внимание на скорость и качество работы службы поддержки.
Конфликт интересов: минимальная гарантированная доходность (МГД)
Законодательство не запрещает принимать средства по индивидуальным договорам доверительного управления с минимальной гарантированной доходностью. Более того, для пенсионных резервов НПФов минимальная гарантированная доходность логично вытекает из действующего законодательства.
Само по себе это не является злоупотреблением, но ведет к ситуации, когда у компании появляются портфели «разного сорта». Особенно остро этот конфликт интересов проявляется в ситуациях, когда по портфелям с МГД получены убытки. Возникает соблазн компенсировать эти убытки, за счет портфелей, где нет МГД.
Парадоксально, но даже портфели с МГД не особо защищены. В отличие от банков, где строго отслеживается достаточность собственного капитала для покрытия обязательств, управляющая компания может выдать любой объем гарантий. Если вам предлагают доверительное управление с МГД, поинтересуйтесь размером собственного капитала управляющей компании и объемом средств, принятых на условиях МГД. А заодно постарайтесь узнать, какой объем средств на условиях МГД компания планирует привлечь в будущем (пока Вы будете ее клиентом).
Процесс передачи ценных бумаг
Подготовка документов. На данном этапе определяется перечень ценных бумаг, передаваемых в управление. В случае если они оформлены на третье лицо, необходимо предоставить доверенность, заверенную нотариусом, о праве передачи активов управляющей компании.
Оценка стоимости. Также необходимо предоставление данных о стоимости ценных бумаг для формирования инвестиционного портфеля.
Выбор управляющего. Один из самых ответственных шагов. Существует большое количество критериев, по которым необходимо выбирать управляющую компанию. Ценные бумаги имеют реальную стоимость, поэтому лучше доверять опытным и профессиональным специалистам.
Оформление договора. Еще один ответственный шаг. Договор доверительного управления ценными бумагами является самым важным документом, определяющим весь ход совместной работы. В нем прописываются цели и задачи управления, оценочная стоимость активов, а также характер взаимодействия между заказчиком и исполнителем. К оформлению и подписанию договора необходимо отнестись максимально внимательно, так как данный документ имеет серьезную юридическую силу при возможном отстаивании ваших интересов.
Оплата. Вопрос оплаты услуг компании решается на начальном этапе сотрудничества. Она может быть фиксированной, разделенной на несколько частей (например, первая часть вносится в начале работы, оставшаяся – по ее завершении) или выражаться в процентном отношении от возможной итоговой прибыли. Зачастую данный вариант оказывается предпочтительным, так как служит дополнительной мотивацией для брокера.
Что такое доверительное управление
Вклады в банках не удовлетворяют многих своими низкими процентами. Потенциальные инвесторы задумываются о передаче денег во временное руководство опытному человеку или организации для получения большей выгоды. Однако не только деньги можно доверить для управления.
Это может быть любое имущество: ценные бумаги, недвижимость, предприятия, земельные участки. Объектом доверительного управления могут быть и исключительные права — например, авторское. Права, удостоверенные ценными бумагами, также входят в перечень разрешенных для доверительного управления объектов.
А деньги не входят! Во 2 пункте ст.1013 ГК так и написано — не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. Но есть случаи, предусмотренные законом:
- о банках и банковской деятельности;
- о рынке ценных бумаг.
То есть, имеют право принимать инвестиции в виде денег только кредитные организации и инвестиционные компании или трейдеры на основании лицензии.
Итак, доверительное управление — это передача управляющей компании (УК) по договору денег или других активов для того, чтобы та в интересах клиента совершала выгодные сделки и получала прибыль. Действует УК от своего имени, вознаграждение получает из части прибыли или в виде процента от управляемых активов.
В чем смысл доверительного управления
Человека, который распоряжается вашими деньгами, называют управляющим. Им может быть, как юридическое, так и физическое лицо (трейдер).
СПРАВКА:
| Трейдер — участник биржевой торговли, обладающий навыками и умениями для получения прибыли из сделок с ценными бумагами и валютой. |
Особенности для государственных служащих
По требованиям законодательства государственные служащие обязаны передавать ценные бумаги в доверительное управление. Как только человек переходит на госслужбу он моментально теряет право быть акционером ОАО самостоятельно. То есть он не может распоряжаться бумагами от своего имени.
В законе на данный момент нет четкого определения, насколько обязательна передача ценных бумаг. Указано, что это делается в случае вероятного возникновения конфликта интересов чиновника вследствие личной заинтересованности в получении прибыли. Таким образом, не ясно, обязан ли он в любом случае передать акции в управление, либо только при конфликте интересов.
В то же время, возможной санкцией за несоблюдение данного требования является увольнение – риск, на который готов пойти далеко не каждый. Поэтому, как правило, госслужащие при получении должности передают свои активы в доверительное управление. При этом часто сделка происходит исключительно на бумаге – договор оформляется на родственников, а не профессионального управляющего, что дает возможность муниципальному или федеральному чиновнику неофициально все-таки контролировать свой портфель.
Передача ценных бумаг в доверительное управление происходит на основе правильно оформленных документов. В основе – договор между управляющей компанией и инвестором на услуги доверительного управления. Договор должен включать в себя ряд пунктов:
- название активов, передаваемых в управление, их количество и общую сумму;
- период управления, порядок и форму возврата денежных сумм и активов, возможность расторжения договора до истечения срока и условия для этого;
- степень риска и ориентировочная прибыль;
- уровень ответственности управляющей компании;
- размер премиальных управляющей фирме и его выплата.
К написанию этого документа надо подойти с ответственностью, так как именно договор выступает в качестве документа подтверждающего передачу ценных бумаг в управление и может применяться в суде при решении сложных вопросов. Как правило, к договору прилагается инвестиционная декларация, где прописывается ориентировочная прибыль и % риска.
Объектом доверительного управления могут выступать как ценные бумаги российских компаний, так и акции зарубежных корпораций. Акции зарубежных компаний передаются в доверительное управление лишь при ряде условий и с соблюдением всех процедур и правил российского законодательства.
Доверительное управление акциями
Под доверительным управлением акциями подразумевается их передача определенному доверенному лицу (брокеру, банку или управляющей компании). Подобные отношения открывают перед так называемым учредителем широкие перспективы получения пассивного дохода при отсутствии возможности или желания распоряжаться активами самостоятельно. Сегодня доверительное управление акциями в России продолжает набирать популярность и становится достаточно распространенным явлением. Тем не менее если вы приняли решение передать некие ценные бумаги во временное распоряжение, стоит подойти к этому вопросу основательно, ознакомившись с достоинствами и возможными недостатками, чтобы избежать неоправданных рисков.
- Ключевые понятия
- Преимущества доверительного управления акциями
- Возможные риски
- Как выбрать подходящую управляющую компанию
- Вывод
На что обратить внимание при заключении договора?
Внимательная проверка компании перед началом сотрудничества гарантирует отсутствие обмана. Однако помимо документов УК необходимо тщательно изучить и заключаемый договор ДУ. Договор доверительного управления – это соглашение, регламентирующее порядок сотрудничества между профессиональной компанией и клиентом. При заключении документа обратите внимание на ключевые пункты:
- описание стратегии и перечень приобретаемого имущества;
- права и обязанности сторон, а также ответственность за нарушение условий;
- взимаемые комиссии, в т.ч. при досрочном расторжении и выводе средств;
- указание рисков и гарантий для инвестора;
- срок действия соглашения.
Если понятны не все условия, формулировки расплывчаты и не точны, а за нарушение договора для клиента предусмотрены высокие комиссии, от подписания документа лучше отказаться.
Доверительное управление физическими лицами
Перейдем к последнему типу ДУ – управление физическими лицами.
Самый рискованный и потенциально самый доходный вариант ДУ из всех имеющихся. Особенностью данного типа ДУ является практически полное отсутствие правого регулирования, гибкость условий и, в сущности, неограниченные доходность и риски.
Технически это может функционировать следующим образом. Вы открываете брокерский счет или ИИС на свое имя, закидываете туда необходимую сумму денег и передаете их в управление доверенному лицу. Сотрудничество может носить исключительно понятийный характер, где вы заранее обговариваете с управляющими тип премий и их размер.
Естественно, желательно заключить договор, который сможет минимизировать ваши риски. Например, установить планку максимальной просадки вашего депозита. Это позволит вам быть уверенным в том, что стоимость вашего портфеля не упадет ниже определенного уровня. В ином случае управляющий может понести определенные санкции, которые прописаны в договоре.
Данный вариант ДУ я считаю наиболее предпочтительным для частных инвесторов с небольшим капиталом (до нескольких миллионов рублей). Необходимо лишь найти опытного управляющего, который сможет дать вам желаемую доходность в соответствии с вашим риск-профилем.
В этой статье мы не осветили всех мельчайших деталей доверительного управления, т.к. на первом этапе знакомства с этим рынком нет необходимости вдаваться в подробности. Ваша задача понимать концептуально, чем ДУ отличается от самостоятельного управления портфелем.
Плюсы и минусы для инвестора
Напоследок поговорим о преимуществах и недостатках.
Плюсы:
- Можно начать инвестировать без опыта и не тратить время на обучение.
- При минимальных вложениях можно инвестировать в дорогие ценные бумаги, например, в еврооблигации номиналом 1000 евро. Это актуально для коллективного ДУ.
- Управляющая компания может покупать и эффективно использовать активы, недоступные начинающему инвестору. Например, фьючерсы и опционы.
- Некоторые УК предлагают прямой вывод дивидендного или купонного дохода на карту или банковский счет.
- Можно выбрать стратегию с защитой капитала. Обычно такие условия установлены для индивидуальных инвестиционных портфелей.
- УК обычно учитывает отношение клиента к рискам, подбирая подходящие стратегии.
Минусы:
- Управляющая компания не может на 100% гарантировать, что вложенные средства принесут реальный доход, поскольку не может контролировать и корректировать поведение рынка.
- Иногда перечень доступных стратегий ограничивается размером первоначальных вложений. Соответственно, чем меньше первоначальный капитал, тем меньше выбор.
- Высокий порог входа у индивидуального управления.
- В отдельных случаях размер комиссий может «съедать» большую часть дохода.
- Вывод активов обычно не моментальный и производится после письменного запроса.
- Риски. Несмотря на профессионализм аналитиков и трейдеров УК, все основные риски биржевой торговли остаются.
Положительные стороны доверительного управления
Стоит сказать, что доверительное управление в абсолютном большинстве случаев оказывается предпочтительней, чем самостоятельное распоряжение активами. Преимуществами «найма» профессиональной управляющей организации являются следующие моменты:
- Есть возможность за счет долевого участия в ПИФах и ПАММах получать высокую доходность даже со скромных сбережений – от нескольких тысяч рублей. Как правило, за такую сумму доходные ценные бумаги не купить (точнее, можно приобрести 1-2, но сформировать сбалансированный портфель акций точно не удастся). То же самое относится и к заработку на курсах валют – если вы будете самостоятельно играть на Форексе с депозитом в 3-5 тысяч рублей, комиссии за операции, ввод-вывод средств и т.д. «съедят» практически весь полученный доход.
- В случаях с акциями, ПИФами и доверительным управлением денежными средствами у вас есть возможность постоянно увеличивать сумму капитала в управлении – например, докупать паи или увеличивать суммы депозитов. Большинство опытных инвесторов отчисляют 10% своего дохода.
- Управляющий не имеет права собственности на переданные ему активы.
- Нет необходимости тратить время и силы на самостоятельную работу на бирже, поиск арендаторов и т.д. Экономия становится еще больше, учитывая, что у профессионального управляющего на эти действия уйдет гораздо меньше сил, а результат окажется качественнее.
- Не нужны специальные знания и навыки – всю работу по подбору акций и валюты, формированию портфеля ведет управляющий.
- Можно быстро и без потерь вводить и выводить деньги, то есть доверительное управление отличается высокой ликвидностью активов.
- Доход полностью пассивный – от вас требуется только найти солидного и надежного управляющего своим средствам, а потом получать прибыль.
Выделяют следующие основные шаги:
- Брокер или управляющая компания перед заключением соглашения получает анкету финансового профиля клиента и оценивает его склонность к риску. Это нужно, чтобы не предлагать продукты, не подходящие инвестору по уровню допустимых потерь.
- Открывается счет у брокера или УК. Его можно зарегистрировать онлайн на сайте финансовой организации или при визите в офис. Клиенту необходимо указать в анкете персональные и контактные данные, а также подтвердить их, предъявив удостоверение личности и другие документы по требованию компании.
- Далее следует подписание соглашения. В редких случаях это будет отдельный контракт. Чаще всего формируется договор присоединения (согласия) с общим регламентом оказания услуг. Клиент может прекратить его действие в любой момент в одностороннем порядке. Перед тем как подписать документы, стоит перечитать пункты соглашения. Особенно это касается положений, относящихся к гарантиям, рискам, комиссиям и безопасности средств.
- Внесение депозита. Самый простой этап — перечислить деньги на брокерский счет. В любой стране, в том числе России, это выполняют посредством банковской операции (переводом, реже картой). Лицензированные участники рынка ценных бумаг не могут использовать другие платежные системы.
- Передача денег в ДУ. Здесь порядок действий зависит от типа сотрудничества. Для покупки долей или паев в ETF и БПИФ достаточно выставить ордер на покупку акций фонда. Для передачи капитала в собственные стратегии УК необходимо выбрать тактику в Личном кабинете и следовать инструкции. При индивидуальном и консультационном ДУ ничего делать не нужно — управляющему передаются доступы к брокерскому счету, и он приступает к оказанию услуг в рамках соглашения.
У разных организаций этот алгоритм может отличаться. Детали и порядок действий для начала сотрудничества стоит предварительно узнать в выбранной компании.
Куда жаловаться, если УК не удачно инвестировала деньги
Вкладывая капитал в стратегии доверительного управления брокерским счетом, клиент принимает рыночные риски. Бывает такое, что акции и облигации теряют в цене, случаются дефолты и банкротства. Это компенсируемые риски — за них инвестор получает дивиденды и купоны, поэтому в случае просадок и потерь УК не будет нести ответственность.
Если говорить о пассивных фондах, то именно инвестор выбирает, какой индекс взять в портфель, а управляющие предупреждают о рыночных рисках. Клиент сам в договоре подтверждает согласие с возможными потерями.
Другой вопрос, если УК нарушила права инвестора, закрепленные в регламенте. Например, размещала капитал не в тех бумагах, использовала средства не по назначению или взяла слишком высокий уровень риска, на который клиент не соглашался.
Если есть нарушение, инвестор может обратиться с жалобой в саморегулируемую организацию НАУФОР и следовать инструкции в ответе.